“關(guān)稅武器化”，不銹鋼出口承壓？

特朗普勝利當(dāng)選新一任美國(guó)總統(tǒng)，競(jìng)選期間曾多次宣稱對(duì)各國(guó)普遍征收10%的關(guān)稅，并承諾將在他第一任期對(duì)華加征關(guān)稅基礎(chǔ)上，進(jìn)一步對(duì)中國(guó)商品加征60%或更高的關(guān)稅，以削減美國(guó)對(duì)華貿(mào)易逆差。

經(jīng)數(shù)據(jù)整理，不銹鋼出口至美國(guó)自2015年至2020年逐年遞減，出口量一度從2015年的16萬(wàn)噸降至2020年的3萬(wàn)噸。2020年疫情后美國(guó)實(shí)施“無(wú)上限”量化寬松，貨幣政策大“放水”，接踵而來(lái)的是美國(guó)地區(qū)通貨膨脹日益加劇，中國(guó)境內(nèi)不銹鋼價(jià)格優(yōu)勢(shì)使得國(guó)內(nèi)出口至美國(guó)不銹鋼量出現(xiàn)小幅回升，但出口至美國(guó)不銹鋼量占不銹鋼總出口比例較低。

經(jīng)統(tǒng)計(jì)，2024年1-9月出口至美國(guó)不銹鋼7.79萬(wàn)噸，占不銹鋼總出口2.09%，中美貿(mào)易摩擦加劇對(duì)不銹鋼出口影響或?qū)⒂邢蕖?/span>

由于不銹鋼下游制品行業(yè)分布較為廣泛，不銹鋼洗滌槽及臉盆、不銹鋼制機(jī)器用環(huán)形帶、冰箱、洗碗機(jī)、微波爐同比往年出口增速在20%以上，其他制品同比均有不同程度上漲，外銷強(qiáng)勁彌補(bǔ)內(nèi)銷不力局面。美國(guó)與歐盟并列為中國(guó)第二大貿(mào)易國(guó)，對(duì)美出口占中國(guó)總出口額的14.8%。中美貿(mào)易波瀾再起，關(guān)稅加征對(duì)不銹鋼下游出口需求難免產(chǎn)生負(fù)面影響。

關(guān)稅加征預(yù)期下，關(guān)注“搶出口”效應(yīng)

值得注意的是，隨著中國(guó)在全球貿(mào)易舞臺(tái)上的競(jìng)爭(zhēng)力全面提升，中國(guó)貿(mào)易順差再創(chuàng)新高，中美之間的貿(mào)易差額亦持續(xù)處于高位，關(guān)稅預(yù)期可能催生更為顯著的“搶出口”現(xiàn)象。

此外，特朗普還可能執(zhí)行反傾銷政策對(duì)“原產(chǎn)地穿透”認(rèn)定，對(duì)全球貿(mào)易的擾動(dòng)則更為劇烈。若2025年1月20日特朗普上任后隨即使用“關(guān)稅武器”，復(fù)盤以往加征關(guān)稅過(guò)程，從反傾銷調(diào)查到結(jié)果公布及征集意見、正式執(zhí)行關(guān)稅往往需要半年到一年時(shí)間，今年四季度及明年上半年不銹鋼及下游制品有望出現(xiàn)出口采購(gòu)潮。

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同時(shí)，為對(duì)沖關(guān)稅對(duì)國(guó)內(nèi)出口面臨的壓力，以匯率兌美元貶值將對(duì)沖一部分影響。2024年9月美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息周期，11-12月會(huì)議預(yù)計(jì)再分別降息25bp。而中國(guó)人民銀行在“924”一攬子貨幣政策后降準(zhǔn)降息紛紛落地，后續(xù)仍有降準(zhǔn)降息空間，促進(jìn)社會(huì)綜合融資成本穩(wěn)中有降同時(shí)引導(dǎo)匯率小幅貶值。截至發(fā)稿，離岸人民幣匯率報(bào)至7.17，較9月下旬低點(diǎn)6.97貶值2.87%。

整體而言，隨著大選結(jié)果落地，關(guān)稅加征預(yù)期下“搶出口效應(yīng)”存在，此外，國(guó)內(nèi)應(yīng)對(duì)政策近期或?qū)⒊雠_(tái)，市場(chǎng)期待更有力的政策落地。后續(xù)無(wú)論是降準(zhǔn)、降息等貨幣政策出臺(tái)還是鋼鐵企業(yè)限產(chǎn)等產(chǎn)業(yè)政策發(fā)布，不銹鋼價(jià)格底部將逐漸夯實(shí)，市場(chǎng)多頭情緒或被再一次點(diǎn)燃。